美联储内部分歧加剧，全球宽松预期升温

美联储政策分歧加剧，全球央行转向宽松

美联储官员释放矛盾信号：威廉姆斯偏鹰，米兰主张大幅降息

• 纽约联储主席威廉姆斯称货币政策已趋向中性，预计2026年GDP增速达2.25%，高于2025年；通胀将在2027年回落至2%目标，但当前仍“过高”。
• 他强调就业市场面临下行风险，预计2025年底失业率降至4.5%，并对AI投资热潮持怀疑态度。
• 与此同时，美联储理事米兰明确表示当前政策“过于紧缩”，核心PCE通胀已接近2%目标的“噪音范围”（低于2.3%），曾投票支持更大幅度降息。
• 米兰还支持重启国库券购买，称其并非量化宽松（QE），而是优化资产负债表结构。

深度解读 & 洞察：
美联储内部出现明显政策分歧：威廉姆斯代表传统稳健派，关注通胀粘性和就业平衡；米兰则代表鸽派，认为实际通胀压力已显著缓解。这种分裂预示2026年降息路径将充满博弈——若经济数据持续疲软（如消费放缓、招聘减速），鸽派可能占据上风，推动更快降息。反之，若通胀反弹，鹰派将重掌话语权。对市场而言，这意味着利率预期波动性将上升，资产定价需更敏感于数据变化。

影响：

• 股市：利多。降息预期升温支撑估值，尤其利好成长股和科技板块。
• 黄金：显著利多。实际利率下行+避险需求推动金价突破4300美元/盎司。
• 加密货币：间接利多。宽松流动性环境提升风险资产吸引力。
• 美元：短期承压。但若美国经济相对强于欧日，跌幅或受限。

日本央行拟启动ETF抛售，12月加息概率大增

• 日本央行计划最早于2026年1月开始出售其持有的ETF，按每年3300亿日元账面价值计算，完全退出需112年。
• 同时，短观企业调查显示通胀压力持续，市场普遍预期12月议息会议将加息25个基点至0.75%，创1995年以来新高。

深度解读 & 洞察：
日本央行正从“超宽松”向“正常化”艰难转型。ETF抛售虽节奏极慢，但象征意义重大——标志着长达十余年的非常规货币政策进入尾声。加息预期则反映国内薪资-物价螺旋初步形成，企业定价能力增强。然而，缓慢的退出节奏也暴露其顾虑：避免冲击脆弱的股市和国债市场。此举若落地，将是全球货币政策转向的重要里程碑。

影响：

• 日元：利多。利差收窄预期支撑日元反弹。
• 日本股市：短期利空。流动性边际收紧压制估值。
• 全球债市：轻微利空。日本作为美债重要买家，其政策转向或影响长期利率。

其他央行动态

• 巴基斯坦央行降息50个基点至10.50%，预计2026年外汇储备增至178亿美元。
• 阿根廷央行启动汇率自由化新阶段，计划2026年按月度CPI涨幅扩大汇率波动区间，并购入100亿美元外汇储备。
• 菲律宾央行行长称存款准备金率有望在未来一年降至2%。

地缘政治紧张与和平曙光并存

美乌和平谈判取得重大进展，但领土问题成最后障碍

• 美方称与乌克兰的和平谈判已解决约90%问题，双方就类似北约第五条的安全保障达成初步共识。
• 争议焦点在于领土问题：泽连斯基承认与美方立场不同，称需“漫长对话”，但否认收到美方具体要求，仅转达俄方立场。
• 欧美承诺提供强有力安全及经济支持，包括停火监督机制和欧盟入盟路径。

深度解读 & 洞察：
俄乌冲突或进入“终局谈判”阶段。美方推动快速和解，既为减少军援负担，也为集中应对其他地缘挑战。安全保障承诺是乌方核心诉求，而领土问题则是最难啃的骨头——任何让步都可能在国内引发政治地震。若能达成协议，将极大缓解欧洲能源与安全焦虑，但俄罗斯“不加入北约”的红线仍是变数。

影响：

• 原油：利空。和平预期打压油价，WTI跌至56.82美元/桶。
• 欧洲股市：潜在利多。地缘风险溢价下降。
• 军工板块：利空。长期订单预期减弱。

泰柬边境冲突升级

• 泰国与柬埔寨边境交火致12名平民死亡，40万人流离失所。
• 泰国限制燃料和武器出口，并将泰国湾划为高风险区以切断军援通道。
• 原定东盟外长特别会议延期。

全球经济数据分化，中国内需疲软引关注

中国11月消费与地产数据全面走弱

• 社会消费品零售总额同比仅增1.3%，远低于预期的2.8%，创2022年12月以来新低。
• 规模以上工业增加值同比增长4.8%，略低于5.0%的预期。
• 房地产开发投资同比下降15.9%，70城新房价格同比降幅扩大。
• 政策层面，《求是》杂志将刊发习近平文章《扩大内需是战略之举》，强调补消费短板。

深度解读 & 洢察：
中国经济有效需求不足问题凸显，消费信心低迷与地产下行形成负反馈。尽管高技术制造业（如新能源车产量增17%）表现亮眼，但难以对冲整体疲软。高层定调“扩大内需是战略之举”，预示2026年财政与货币协同发力可期，重点或在提振居民收入、稳定地产预期。

其他宏观亮点

• 印度：11月贸易逆差大幅收窄至245亿美元（预期320亿），主因黄金、石油进口量骤降。
• 加拿大：11月CPI稳定在2.2%，核心通胀指标普遍降温。
• 美国：12月NAHB房产指数升至八个月高点，但连续20个月低于荣枯线。

金融市场：贵金属飙升，科技股回调

黄金、白银、铂金集体大涨

• 现货黄金冲高至4350.33美元/盎司，收于4302.34美元；白银涨超3%；铂金主力合约涨停。
• 驱动因素：美元走软、美联储降息预期升温、地缘政治避险需求（泰柬冲突、悉尼枪击案）。

股市与汇率

• 港股：恒指跌1.34%，恒生科技指数跌2.48%，芯片、互联网股领跌。
• A股：沪指跌0.55%，大消费、保险、商业航天板块逆势走强；中国平安创四年新高。
• 汇率：离岸人民币突破7.04，在岸突破7.05，创2024年10月以来新高。

科技与产业：AI投资火热，车企战略调整

AI领域多点开花

• 英伟达推出Nemotron™ 3系列开源模型，提升AI智能体开发效率。
• 紫光国微成立中央研究院，聚焦端侧AI芯片、新型存储器。
• AI药物公司Chai Discovery完成1.3亿美元融资，估值达13亿美元。

传统巨头战略转向

• 福特汽车：计提195亿美元资产减记，停止生产电动版F-150，转向增程式电动车，目标2030年新能源车占比50%。
• TCL科技：拟60.45亿元收购深圳华星半导体股权，持股比例提至94.98%。
• 鹏鼎控股：拟投42.97亿元在泰国建高阶PCB产能，服务AI应用市场。

更多动态

• 自动驾驶：我国首批L3级有条件自动驾驶车型获准入许可，将在北京、重庆试点。
• 金融创新：摩根大通推出首支基于以太坊的代币化货币市场基金MONY。
• 公司破产：扫地机器人龙头iRobot申请破产，将被制造商PICEA收购；激光雷达公司Luminar申请破产并出售子公司。
• 个人财富：马斯克净资产达6770亿美元，受益于SpaceX估值翻倍至8000亿美元。
• 外交反制：中方对日本前自卫队高官岩崎茂采取反制措施，冻结其在华资产，因其勾连“台独”势力。