全球货币政策转向宽松，贵金属与AI估值飙升

全球货币政策集体转向宽松

美国11月CPI意外放缓，核心CPI创2021年3月以来新低

• 美国11月未季调CPI年率录得2.7%（预期3.1%），未季调核心CPI年率录得2.6%（预期3%），为2021年3月以来最低水平。
• 由于政府此前停摆，劳工统计局取消了10月CPI报告，因此未公布月度环比数据。部分经济学家警告此次通胀回落可能受技术性因素干扰。
• 市场对美联储降息预期升温：1月降息25个基点的概率从26.6%升至28.8%，2026年底前累计降息预期上调3个基点。
• 白宫国家经济委员会主任哈塞特称该数据“好得令人震惊”，认为美联储有“很大降息空间”。

深度解读 & 洞察：
尽管数据存在“失真”风险，但市场已将其视为通胀实质性降温的信号。核心CPI连续下行表明服务业通胀压力正在缓解——这是美联储最关注的部分。若后续数据确认趋势，美联储或在2026年一季度启动降息周期。值得注意的是，当前利率仍远高于中性水平（估计约2.5%-3%），政策滞后效应尚未完全显现，提前大幅降息可能引发通胀反弹风险。

影响：

• 股市：利多，尤其利好成长股和科技板块（如纳斯达克指数当日涨2%）。
• 黄金/白银：短期利多贵金属，但需警惕“数据失真”修正带来的回调风险。
• 美元：利空，美欧利差收窄预期增强。
• 加密货币：间接利多，流动性宽松预期提升风险资产吸引力。

英国央行降息25个基点至3.75%，贝利转向支持

• 英国央行以5:4的微弱多数通过降息决定，将基准利率从4.00%下调至3.75%，为2023年2月以来最低。
• 行长贝利此前持鹰派立场，此次转投赞成票，标志政策立场实质性转变。
• 会议纪要指出通胀下行趋势已确立，但强调未来降息空间有限，决策将更“微妙”。
• 市场随即削减降息押注，预计2026年仅降息39个基点（此前预期更高）。

深度解读 & 洞察：
英国成为G7中首个在通胀未完全回到2%目标前重启降息的主要央行，反映其对经济疲软的担忧压倒通胀顾虑。制造业PMI长期萎缩、消费乏力是主因。贝利的转向释放明确信号：英国货币政策正从“抗通胀”转向“稳增长”。但接近中性利率意味着后续降息步伐将显著放缓，形成“浅降息”周期。

欧洲央行维持利率不变，暗示降息周期或已结束

• 欧洲央行连续第四次按兵不动，三大利率均维持不变。
• 上调2025-2028年GDP增长预测（2025年1.4%，此前1.2%），同时上调2026年通胀预期至1.9%（此前1.7%）。
• 拉加德称“降息周期极可能已结束”，但强调“加息讨论为时过早”。

深度解读 & 洞察：
欧央行采取“观望式暂停”策略：一方面承认经济韧性超预期（AI投资驱动），另一方面警惕服务业通胀粘性。与美联储、英国央行不同，欧央行更强调“数据依赖”而非预设路径。此举实际上是在等待美联储行动后再做决策，避免欧元区资本外流。未来若美国开启降息，欧央行可能跟进小幅调整，但大概率维持利率高位更久。

其他央行动态

• 墨西哥央行连续第12次降息25个基点至7%，为三年半最低，但上调通胀预测，显示政策谨慎。
• 瑞典、挪威央行均维持利率不变，挪威预计2026年降息1-2次。
• 韩国宣布将放宽规则以增加美元流动性，应对汇率波动压力。
• 日本11月核心CPI维持3%，植田和男今日将召开发布会，市场关注是否释放紧缩信号。

贵金属市场剧烈波动，白银市值一度超越谷歌

白银价格突破66美元/盎司，年内涨近130%

• 白银价格首次突破66美元/盎司，总市值达3.75万亿美元，一度超过谷歌（Alphabet），成为全球第四大资产。
• 广期所钯、铂期货主力合约涨停，钯金创上市新高。
• 交易所已对铂、钯期货实施交易限额，并调整多晶硅合约最小下单量。
• 分析师警告白银涨势“脱离基本面”，建议获利了结，强调黄金仍是“贵金属之王”。

深度解读 & 洞察：
白银此轮暴涨并非单纯由工业需求或投资需求驱动，而是多重因素共振：一是美联储降息预期强化，实际利率下行利好无息资产；二是散户资金借道ETF涌入（类似2021年GameStop事件）；三是光伏产业对白银的边际需求支撑。但3.75万亿美元市值远超其年产量价值（约200亿美元），存在明显泡沫成分。一旦CPI数据被证实“失真”或美联储推迟降息，可能引发剧烈回调。

影响：

• 黄金：短期受白银带动上涨，但长期仍具配置价值。
• 矿业股：利多，尤其白银生产商。
• 风险提示：普通投资者应警惕追高风险，避免杠杆操作。

科技与AI：估值飙升与泡沫隐忧并存

OpenAI拟以7500亿美元估值融资百亿美元

• OpenAI正讨论以约7500亿美元估值筹集数百亿美元，最高或达1000亿美元。
• 董事长坦言发展受限于算力资源获取，已与美国能源部扩大AI合作，并加入“Genesis Mission”联盟。
• 同时推出GPT-5.2-Codex及青少年年龄预测模型，加强内容安全。

深度解读 & 洞察：
7500亿美元估值已超过苹果（约3万亿美元）的四分之一，反映出市场对AGI（通用人工智能）的极致乐观。然而，甲骨文百亿AI项目融资“告吹”事件暴露行业过热风险。OpenAI的瓶颈在于算力——训练GPT-6可能需要数百万块H100芯片，成本超千亿美元。高盛预测AI将推高美国电力需求，进一步制约数据中心扩张。这轮融资若成功，将巩固其领先地位，但也可能加剧“赢家通吃”格局，挤压中小模型公司生存空间。

其他科技动态

• 谷歌、Meta正研发新型AI图像/视频模型“Mango”。
• 华为智能驾驶进展未披露细节。
• 小米宣布17Ultra手机下周发布。

产业政策密集出台，聚焦产能调控与开放升级

工信部：2026年加强光伏行业产能调控

• 2026年光伏治理进入“攻坚期”，将强化项目管理，推动落后产能有序退出。
• 健全价格监测机制，严查价格异常企业，加强产品质量抽查。
• 行业数据显示，多晶硅、硅片产量自2013/2009年以来首次同比下降。

商务部时隔16年重启钢铁出口许可证管理

• 对300个海关编码的钢铁产品实行出口许可证管理。
• 主要目的为加强出口监测、跟踪产品质量，非限制出口。

海南自贸港全岛封关正式启动

• 自2025年12月18日起实施全岛封关运作。
• 同步执行进口征税目录、货物流通税收政策、禁限清单等配套文件。
• 标志中国最高水平对外开放进入实操阶段。

其他产业动态

• 国务院印发意见，全链条打击涉烟违法活动，加强电子烟监管。
• 中指研究院预测未来5年城镇住房需求49.8亿平方米，改善型需求主导。
• 中金公司预计2026年白酒行业迎来上行拐点，库存隐患基本解除。

更多动态

• A股分化，创业板指跌超2%，中金公司、东兴证券复牌涨停（因合并消息）。
• 港股恒生指数微涨0.12%，科技股多数下跌。
• 人民币在全球支付中占比升至2.94%（Swift数据）。
• 特朗普媒体科技集团将与核聚变公司TAE合并，盘前股价暴涨30%。
• 美国12月费城联储制造业指数大跌至-10.2（预期3），堪萨斯联储指数亦不及预期。
• 初请失业金人数22.4万，略低于预期，续请人数显著下降至189.7万。
• 俄乌冲突：乌希望美向俄施压，俄组建“榛树”高超音速导弹旅，欧盟制裁41艘俄“影子船队”船只。
• 美对台军售110亿美元，中方坚决反对；日拟在冲绳部署雷达监视中方，中方质疑其扩军借口。
• 委内瑞拉驳斥特朗普“封锁加勒比海”言论为“妄想”，请求联合国安理会紧急会议。
• 美政府承认1月华盛顿撞机事故中空管与直升机飞行员均存在失误。