- 中国2025年GDP预计达140万亿，增速5%，2026年将推更积极宏观政策
- 12月官方PMI重返扩张区间，经济景气度回升
- 公募基金费率改革落地，每年为投资者省510亿元
- 美联储释放降息信号，美元大跌，人民币全年涨近5%
- 芝商所提保致贵金属闪崩，白银跌7.5%，黄金失守4300美元
- 原油2025年大跌近20%，创2020年以来最差表现
- 英伟达H200芯片严重供不应求，订单超库存近3倍
- 巴菲特正式退休，全球股市2025年全线大涨
宏观政策与经济复苏信号增强
习近平发表2026年新年贺词并总结2025年经济成果
习近平主席在2026年新年贺词中指出：
- 2025年中国经济增速预计达5%左右，GDP总量约140万亿元
- 2026年将实施更积极的宏观政策，推动高质量发展
- 重点提及芯片研发突破、AI大模型进展、育儿家庭每月补贴增加300元等民生举措
深度解读 & 洞察：
这份贺词不仅是一份年度总结，更是对2026年政策方向的定调。5%的增速目标虽略低于近年高点，但在全球经济放缓背景下已属稳健；强调“更积极的宏观政策”意味着财政与货币协同发力的可能性上升。芯片与AI被重点提及，反映国家对科技自立的持续重视。育儿补贴加码则直指人口结构挑战，是稳消费、促生育的组合拳。
影响：
对A股市场构成中期利好，尤其利好高端制造、数字经济和消费板块。人民币汇率在基本面支撑下有望保持强势。
中国12月官方PMI重返扩张区间
- 官方制造业PMI为50.1%，环比上升0.9个百分点，自4月以来首次回到荣枯线上方
- 非制造业PMI为50.2%，综合PMI为50.7%
- RatingDog第三方制造业PMI同步录得50.1，验证数据可靠性
深度解读 & 洞察：
PMI重回扩张区间是经济触底反弹的关键信号。通常PMI连续三个月高于50才确认复苏，但结合新年贺词中的政策预期，市场有理由相信2026年一季度经济动能将进一步增强。制造业回暖可能与出口订单回升、设备更新政策落地有关。
公募基金费率改革全面落地
证监会发布新规，核心内容包括：
- 合理调降认申购费
- 持有超一年份额不得收取销售服务费
- 持有少于7日赎回费不低于1.5%
- 预计每年为投资者节省510亿元成本
深度解读 & 洞察：
这是继2023年启动的第三阶段费率改革，旨在推动“让利投资者”常态化。长期看，将倒逼基金公司从“卖产品”转向“做服务”，提升投研能力而非依赖渠道返佣。对普通基民而言，长期持有成本显著下降，有利于培养理性投资习惯。
国家发改委提前下达2950亿元投资计划
- 2026年提前批“两重”（重大战略、重大项目）建设清单下达
- 中央预算内投资2950亿元
- 首批625亿元超长期特别国债用于“以旧换新”已提前拨付
深度解读 & 洞察：
“两重”项目聚焦新基建、产业升级和民生工程，配合特别国债形成财政发力组合拳。“以旧换新”直接刺激汽车、家电等大宗消费，有望在一季度形成实物工作量，对冲地产下行压力。
全球货币政策转向预期升温
美联储12月会议纪要释放降息信号
- 多数官员支持未来降息，但部分主张“按兵不动”
- 穆迪分析预测2026年上半年将降息三次
- CME数据显示1月维持利率不变概率为85.1%
深度解读 & 洞察：
尽管1月大概率不降息，但“多数官员认为未来适宜降息”已明确转向信号。这反映美国通胀压力缓解、就业市场温和降温。若上半年真如预期降息三次（共75基点），全球流动性将显著改善，利好风险资产。
美元大跌、人民币大涨收官2025
- 美元指数全年下跌9%，创2017年以来最大跌幅
- 欧元涨13%，英镑涨7%
- 离岸人民币全年上涨超4.93%（约3600点），收于6.9757
深度解读 & 洞察：
美元走弱主因美联储加息周期结束+欧洲经济韧性超预期。人民币强势则受益于中美利差收窄、中国稳增长政策见效及资本流入。若2026年美联储开启降息，人民币有望进一步升值，但央行可能通过中间价调节避免过快升值伤害出口。
保加利亚正式加入欧元区
2026年1月1日起，保加利亚成为第21个欧元区成员国，启用欧元为法定货币。
深度解读 & 洞察：
此举强化东欧与欧盟一体化，提升区域金融稳定。对欧元而言，新增经济体规模较小（GDP约800亿欧元），短期影响有限，但象征意义重大——显示欧元区仍在扩张而非收缩。
贵金属剧烈震荡，能源持续承压
芝商所上调保证金引发贵金属暴跌
- CME一周内第二次上调金、银、铂、钯期货保证金
- 现货白银日内跌7.5%，跌破70美元
- 黄金回落50美元，失守4300美元
- 铂金跌幅超12%
深度解读 & 洞察：
保证金上调本质是交易所为控制风险而“踩刹车”，迫使杠杆交易者平仓，导致价格闪崩。但需注意：这只是短期流动性冲击，而非趋势反转。2025年贵金属涨幅惊人（白银+147%，黄金+64%），本身就存在技术性回调需求。
影响：
短期利空金银价格，但若美联储如期降息，实际利率下行将重新支撑贵金属长期牛市。投资者可关注回调后的配置机会，但需警惕高波动风险。
原油创2020年以来最大年跌幅
- WTI原油2025年跌近20%，布伦特跌超18%
- EIA数据显示汽油和精炼油库存大增
- 委内瑞拉产量两周内骤降25%
深度解读 & 洞察：
油价下跌主因全球需求疲软（尤其中国地产拖累化工需求）叠加OPEC+减产执行不力。尽管委内瑞拉产量下滑，但美国页岩油增产抵消供应缺口。2026年若经济软着陆，油价或低位震荡；若衰退兑现，则可能再探新低。
科技与产业动态
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金融市场与重要人事
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- 全球股市2025年全线大涨：纳指+20.36%、标普+16.39%、沪指+18.41%、创业板指+49.57%
- 土耳其自2026年1月2日起对中国公民免签（180天内停留不超过90天）
- 国有大行数字人民币钱包自1月1日起按活期利率计息
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