非农数据分化，中美稳增长加码，AI与自动驾驶突破

要点速览

美国11月非农就业超预期但失业率升至4.6%，市场降息预期升温
中央定调2026年扩大内需为首要任务，GDP目标约5%
OpenAI披露GPT-5可提升实验室效率79倍，AI进入生产力验证阶段
长安、小鹏获批L3自动驾驶路测，2026年一季度试点
WTI原油跌破55美元，创近四年新低
房地产新政明确收购存量房转保障房，释放改善性需求
人民币汇率强势突破7.04，创一年新高
摩根士丹利预计2026年铜缺口将扩大至60万吨

美联储政策走向与全球宏观博弈加剧

美国11月非农数据好坏参半，失业率升至4.6%新高

就业人数：新增6.4万人，高于预期的5万；
失业率：意外升至4.6%，为2021年9月以来最高；
薪资增长：小时工资年率3.5%、月率0.1%，均低于预期；
零售销售：10月整体持平（预期+0.1%），但核心零售销售月率0.4%超预期。

深度解读 & 洞察：
这份数据呈现“就业韧性”与“需求疲软”的矛盾信号。一方面，就业岗位仍在增加，说明劳动力市场尚未崩盘；但另一方面，失业率上升、薪资增速放缓，暗示企业招聘意愿减弱或裁员压力初现。结合此前美联储官员强调“通胀回落需更多证据”，此次数据可能强化“观望”立场——既不急于降息，也不排除提前行动以防衰退风险。值得注意的是，8-9月就业数据合计下修3.3万人，说明此前经济热度可能被高估。

影响：

股市：短期利空（经济放缓担忧）与利多（降息预期升温）交织，波动加剧；
债市：10年期美债收益率或震荡下行，市场对2026年两次降息的定价进一步巩固；
黄金：利好，实际利率预期下降支撑金价上行；
美元：承压，尤其若后续数据继续走弱。

美国财长贝森特乐观展望2026：GDP增3.5%、家庭退税或达2000美元

贝森特称2025年GDP将达3.5%，并预计2026年上半年通胀显著回落，Q1将发放1000–1500亿美元退税，每户家庭或获1000–2000美元。他还强调美联储主席人选应具备专业能力，沃什与哈塞特均符合条件。

深度解读 & 洞察：
此番表态意在稳定市场信心，尤其在非农数据引发衰退担忧之际。大规模退税计划若属实，相当于财政刺激提前落地，可能短期提振消费，但也可能延缓通胀回落——因为更多现金流入消费者口袋会推高需求。此外，财长公开评论美联储人事，罕见地介入货币政策独立性讨论，反映白宫希望掌控经济叙事主导权。

美联储主席人选扩围：沃勒加入沃什、哈塞特竞争行列

《华尔街日报》报道，特朗普将面试现任理事沃勒，使其成为第三位候选人。沃勒被视为技术派，受华尔街欢迎；哈塞特则强调“美联储独立性至关重要”。

深度解读 & 洞察：
人选之争实为政策路线之争。沃什倾向鹰派（曾主张激进加息），哈塞特偏鸽（支持灵活应对经济变化），沃勒则以数据驱动著称。无论谁上任，2026年都面临“如何在不引发衰退的前提下实现通胀目标”的难题。市场更担心政治干预央行独立性，若新主席被视作“总统代言人”，美元信用和全球对美债的信任可能受损。

中国经济稳增长加码，房地产与内需成双引擎

中央定调2026：GDP目标约5%，适度宽松货币+扩大内需首位

中央财办透露，2025年GDP预计达140万亿元（约5%增速），2026年将把“扩大内需”置于首位，供需两侧发力提振消费，并实施适度宽松货币政策，重点支持科创、中小微企业。

深度解读 & 洞察：
“适度宽松”意味着降准、结构性工具（如再贷款）将加码，但全面降息仍谨慎——避免资本外流和汇率压力。将“内需”提至首位，反映出口不确定性上升（如欧盟反倾销、地缘冲突），必须靠国内消费和投资稳住基本盘。特别值得注意的是，政策不再只刺激供给（如基建），而是强调“惠民生增后劲”，指向收入分配改革和社保完善。

房地产新政：收购存量房转保障房，严控增量+释放改善需求

中央明确2026年从供需两端稳楼市：供给端鼓励收购存量商品房用于保障房；需求端释放刚性和改善性需求；同时推动房企转型，改革开发、融资、销售制度。

深度解读 & 洞察：
这是对“高周转、高杠杆”旧模式的彻底告别。通过政府/国企收购存量房，既能去库存，又能补保障房短板，一举两得。但关键在于资金来源——若依赖地方财政，可能加剧债务压力；若引入REITs或专项债，则更具可持续性。对购房者而言，改善性需求政策（如“卖一买一”税费优惠）值得期待。