美联储“隐秘扩表”与全球政策转向共振，市场进入流动性新阶段
事件时间：2025-12-12 11:33
美联储宣布启动每月400亿美元的购债计划，虽官方强调这并非量化宽松（QE），但实质上是向市场注入美元流动性。这一操作被市场称为“隐秘扩表”，因为其绕开了传统QE的标签，却产生了类似效果——增加基础货币供给、压低长端利率、缓解金融条件。
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美联储此举看似矛盾：一方面维持高利率（1月降息概率仅24.4%），另一方面悄悄放水。背后逻辑在于“防风险”而非“刺激经济”。当前美国初请失业金人数创疫情后最大单周增幅，劳动力市场显露疲态；同时企业债、商业地产等局部风险积聚。通过定向购债（可能侧重MBS或国债），美联储试图在不释放“全面宽松”信号的前提下，防止金融体系出现流动性断裂。
这类似于2019年“回购操作”的升级版——当时美联储因货币市场利率飙升而紧急干预。如今，面对潜在的信用紧缩苗头，美联储选择提前“润滑”市场。值得注意的是，该操作将持续施压美元价值，形成“高利率+弱美元”的罕见组合，反映市场对美国经济前景的隐忧。
影响
- 对美元：利空。购债增加美元供给，叠加丰业银行等机构预测2026年美元进入熊市，美元指数承压。
- 对黄金/白银：利多。实际利率预期下行+美元走弱，支撑贵金属价格。尽管短期技术面超买（如白银），但中期逻辑强化。
- 对股市：结构性利好。流动性改善利好成长股（如科技、AI），但若经济数据持续恶化，可能引发盈利担忧。
- 对加密货币：间接利多。宽松预期提升风险偏好，比特币等资产受益于“便宜钱”环境。
投资启示：短期可关注贵金属回调后的布局机会；美股聚焦AI、算力等流动性敏感板块；警惕美元资产波动率上升。
中国中央经济工作会议定调“提质增效”，政策重心转向落地实效
事件时间：2025-12-10 至 2025-12-11
中央经济工作会议在北京召开，提出2026年政策取向为“稳中求进、提质增效”，其中“提质增效”为新增要求。会议直面消费疲软、房地产低迷、企业账款拖欠等痛点，强调政策工具要“更丰富”且注重“质效”，而非单纯总量扩张。
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此次会议释放三大关键信号：
- 政策从“大水漫灌”转向“精准滴灌”：不再依赖大规模基建或地产刺激，而是通过绿色债券支持（如工信部、央行联合发文）、产业升级（如山东铜产业、AI行动计划）等结构性工具发力。
- 短期降息窗口打开：中信证券指出，当前房地产销售弱势拖累信贷和通胀，而商业银行净息差已修复，降息具备可行性。结合人民币近期升值（中间价下调48点），货币政策空间正在打开。
- 内需优先：明确“优先支持内需”，优化“两新”（新产业、新业态）政策，呼应粮食产量再创新高（71488万吨）所体现的农业安全底线思维。
这标志着中国经济治理进入“高质量发展攻坚期”——既要稳住基本盘（粮食、能源安全），又要突破卡脖子领域（AI、半导体、可控核聚变）。政策效果将更依赖微观主体活力，而非宏观杠杆。
影响
- 对A股：利多结构性机会。电网设备、商业航天、AI、超导等政策支持板块领涨（12日多股涨停）；地产、零售等传统周期板块承压。
- 对人民币：短期支撑。政策聚焦内需+潜在降息，若配合资本项目开放（如南华期货港股IPO），人民币资产吸引力提升。
- 对大宗商品：铜、锡等工业金属受益于新能源产业链扩张（山东计划2027年铜产值破2000亿）；煤炭受蒙古出口增量冲击（焦煤跌超3%）。
投资启示：关注政策红利明确的硬科技赛道；规避依赖地产链的消费板块；留意12月MLF操作是否释放降息信号。
日本央行加息在即，全球货币政策分化加剧
事件时间：2025-12-12 09:36
彭博调查显示，所有受访经济学家均预期日本央行将在下周加息。这将是行长植田和男任内首次获得全票共识的利率行动。市场焦点转向未来加息路径与利率峰值指引。
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日本结束负利率时代已成定局，核心驱动是通胀“真实化”——薪资增长与服务业通胀形成正循环。此举将产生三重连锁反应：
- 套利交易平仓压力：过去十年，投资者借入近乎零成本的日元，投资高收益资产（如美股、新兴市场债）。加息将抬升日元融资成本，触发部分头寸回流，加剧全球资产波动。
- 美元兑日元趋势逆转：野村预测2026年USD/JPY将从当前高位（约155）逐步回落至140，日元成为G10货币中少有的升值方向。
- 全球流动性格局重构：当美联储“隐秘扩表”与日本收紧并存，传统“美强日弱”利差逻辑反转，资金可能重新配置至亚洲（尤其日股、日债）。
历史对比：2000年日本短暂加息后因互联网泡沫破裂而迅速退出，但当前日本企业盈利、家庭资产负债表健康度显著优于当年，政策可持续性更强。
影响
- 对日元：显著利多。套利交易 unwind + 利差收窄，推动日元升值。
- 对美股：短期利空。日资回流可能压制美股流动性，尤其高估值板块。
- 对新兴市场：分化。日元升值降低亚洲货币贬值压力，但若全球risk-off情绪升温，外资可能同步撤离EM。
投资启示：增持日元资产对冲美元风险；警惕日股短期“买预期卖事实”回调；新兴市场优选基本面稳健者（如印度、东南亚）。
一般事件
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